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民族证券利率市场化进程步入快车道

发布时间:2019-08-14 18:48:45

民族证券:利率市场化进程步入快车道 2012-06-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

●当前利率市场化加快推进的宏观条件和微观基础都比较成熟,管理层借此降息的时机,推进利率市场化水到渠成。

●虽然这次利率浮动空间仍比较小,存款浮动定价的作用被打了折扣,但是我们预计,随着未来金融改革的加快,尤其是汇率改革及资本账户开放的加快倒逼利率市场化,未来两三年内我国将会进入到我国利率市场化加快发展的时期。

近期,央行宣布下调存贷款利率的同时,也公布了利率市场化方案,即金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍;金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。这意味着此前被称为“铁板一块”的存款利率浮动区间上限终于被打破了,它是2004年以来我国利率市场化进程的重大举措,对于我国深化金融改革也具有十分重要的意义。

利率市场化加快时机成熟自2004年央行推出贷款利率浮动方案后,近年来利率市场化却没有多大的进展,其中很重要的一个原因是:有关部门对于加快利率市场化,尤其是推动具有核心意义的存款利率浮动有着较大的分歧,他们担心金融机构难以承受利率市场化带来的冲击,也担心利率上浮过快可能会扰乱金融秩序,引发经济的不稳定等,但事实上近年来的金融运行实践表明商业银行已经可以承受利率市场化所带来的压力。

如2011年以来,存款利率上浮实际上已经通过具有替代性的理财产品利率提高所实现,一个典型例证是:2011年发行的绝大多数超过1月的中短期理财产品收益率都超过1年期定期存款3.5%,其总计发行规模达到为16.49万亿元人民币,接近2011年末人民币存款规模的20%,而部分保本型的理财产品利率已经被银行计入存款成本,但实际情况表明,当年银行盈利并没有受到明显冲击,2011年它们普遍通过贷款利率浮动反而扩大了净利息差获得了不错的收益,这也意味着银行已经有一定的风险定价的能力,利率市场化进一步推进的微观基础已经具备。

而利率市场化加快推进的宏观条件也基本成熟,如当前正处于通胀趋弱,资金偏松的环境,此时银行对于存款的资金来源也就不是十分强烈,银行存款上浮的压力就会稍微小些,而若在通胀水平较高、社会资金面比较紧张的状态下,就算银行都将存款上浮到上限也较难吸收到存款,管理层期望通过增加存款上浮空间来促进银行存款定价的目标不但没法实现,而且整个银行业也并没有因存款上浮而降低揽储压力,依然要为吸储付出较高的隐形成本,而为了保持利润增长,银行也不得不加快信贷投放,从而容易加剧宏观经济的不稳定,而若受到信贷总量控制,银行的利润增速就会受到较大的冲击。

正因为如此,2012年政府对于加快利率市场化有了更多的共识,如2012年政府工作报告中提出要深化利率市场化改革,而在2011年报告中只谈到推进利率市场化改革;今年3月央行行长周小川也宣布利率市场化条件已经具备,并谈到“利率市场化改革可以进一步推进,其中贷款利率改革可先行一步,存款方面可通过促进替代性负债产品发展及扩大利率浮动区间等方式推进”。这都意味着政府对于加快利率市场化已经酝酿多时,有关方案也都有了初步的设想,只需要等待合适的时机推出。

刘晓俊
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