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信贷资产支持证券迈入注册制时代

发布时间:2019-12-05 03:29:44

★信贷资产支持证券迈入注册制时代

信贷资产证券化正式进入注册制时代。自银监会对信贷资产证券化实行“备案制”并发放首批27家银行开办资产证券化业务资格之后,央行昨日发文正式推行相配套的信贷资产证券化注册制。简单来说,已经取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按规定披露信息的受托机构和发起机构可以向央行申请注册,并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券。

中诚信国际结构融资部总经理钮楠向证券时报表示,未来银行业金融机构发行资产证券化产品或将进行“双线”申请,银监会主要负责审核资质,央行主要负责审核发行额度、法律合规性等。

储架注册制度

实际上,央行昨日发行的文件内容与今年2月初发布的《资产支持证券注册发行有关事宜的公告》一脉相承,旨在实行简政放权,发挥参与机构的自主性,提高发行管理效率和透明度。

作为在众多资产证券化产品中最先实行注册制的信贷资产支持证券,今后将采用储架注册制度,即受托机构和发起机构在完成向央行注册申请之后,一次注册,分期发行,在有效期和注册额度范围内,发行人可以自主选择发行时间、发行金额等。

央行相关负责人表示,采用“一次注册、分期发行”的方式,首先有利于促进市场发展,可以合理引导产品发行市场预期,便于投资者提前做好投资安排,促进证券化投资者多元化,提高产品流动性。其次,有利于金融机构自主选择市场发行时机,提高发行灵活性,降低发行成本。三是有利于提高发行管理效率,减少监管成本。四是有利于强化信息披露,通过差异化的发行管理方式,促进受托机构和发起机构更加审慎对待信息披露,并承担主体。五是有利于培育更多成熟的市场参与主体。

不过,此次文件依旧没有透露注册额度的具体确定标准。一家国有大行的相关人士曾预计,央行将根据货币政策和宏观审慎的管理要求,并结合受托机构自身的综合实力、贷款余额及类型等来确定发行额度。

业内人士普遍认为,央行此次发文只是针对信贷资产支持证券的注册制进行具体规范,预计未来会对其他类型的基础资产的注册发行提出不同要求。

“此次公告特别强调‘申请注册发行的证券化信贷资产应具有较高的同质性’,这是由于不同类型的基础资产风险特征差异较大,因此同一发起机构不同类型的基础资产证券化需要分开注册额度,此外发行时信息披露的要素也不尽相同。”中债资信金融业务部分析师张志毅表示。

做市安排仍未细化

信贷资产支持证券除了实行注册发行自主外,根据此次公告,受托机构和发起机构同样可以自主选择交易场所、发行方式和做市安排。

其中,在发行方式方面,发行人可以自主选择公开招标或者簿记建档两种方式发行,选择簿记建档方式仅需向央行补充提供必要材料即可。张志毅认为,央行此次明确表明对簿记建档方式的认可,但是出于对投资者负责的态度,要求说明簿记建档的必要性、定价、配售的具体原则方式以及防范操作风险和不正当利益输送的措施。

然而,在做市安排方面,根据公告,受托机构、发起机构可以与主承销商或者其他机构通过协议约定做市安排。张志毅认为,央行此举旨在解决资产证券化产品的二级市场流动性问题,引入券商作为做市商可以为投资者提供双边持续报价或询价,不断地为资产证券化产品提供流动性服务。然而,《公告》只是简短提及做市安排,并未细化具体要求,未来做市制度如何实行仍有待后续相关政策落地。

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